資本支出是指什么支出

資本性支出指的是企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期性資產(chǎn)的支出。可以直接從現(xiàn)金流量表中“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目中提取，資本性支出的核心在于通過對(duì)于長期性資產(chǎn)的投資，將企業(yè)的產(chǎn)能提升一個(gè)臺(tái)階，從而為企業(yè)未來收入和利潤規(guī)模的增長打下基礎(chǔ)。

分析企業(yè)的資本性支出要關(guān)注四個(gè)指標(biāo)：資本密集度、資本性支出與凈利潤的比值、資本性支出與經(jīng)營現(xiàn)金流凈額的比值、資本性支出與折舊攤銷的比值。

1.資本密集度，是資本性支出與營業(yè)收入的比值，主要應(yīng)用于重資產(chǎn)型公司，這個(gè)指標(biāo)的變化趨勢(shì)也可以反映行業(yè)整體的發(fā)展情況。

2.資本性支出與凈利潤的比值，就是比較長期資本性支出與累計(jì)凈利潤的比值。這個(gè)時(shí)間巴菲特給的是10年，該指標(biāo)主要應(yīng)用于大消費(fèi)行業(yè)。巴菲特認(rèn)為，這個(gè)比值應(yīng)該在50%以下，如果這個(gè)比值能在25%以下，說明企業(yè)可能具有長期可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.資本性支出與經(jīng)營現(xiàn)金流凈額的比值，就是比較長期資本性支出與累計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額的比值，也可以按照每年的數(shù)額進(jìn)行比較。該指標(biāo)如果小于1，則說明企業(yè)的資本性開支一直在企業(yè)自身的造血機(jī)能范圍以內(nèi)進(jìn)行擴(kuò)張，因此，這種情況下，企業(yè)的經(jīng)營和擴(kuò)張都非常穩(wěn)健，不容易出現(xiàn)問題。

如果該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)擴(kuò)張所需的資金，自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金無法足夠提供，企業(yè)需要通過其他渠道融資以支撐資本開支。但長期如此，表明企業(yè)的資本開支過大或過速，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，如果經(jīng)營現(xiàn)金流一直小于零，但資本性支出持續(xù)不斷，這種情況下，公司風(fēng)險(xiǎn)非常大，自身無造血機(jī)能，同時(shí)擴(kuò)張又持續(xù)，如果外部融資不足，很容易導(dǎo)致資金鏈斷裂而“爆雷”。

4.資本性支出與折舊攤銷的比值，計(jì)算依據(jù)為“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金/(固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費(fèi)用攤銷)”，相關(guān)數(shù)據(jù)可以在現(xiàn)金流量表中的間接法部分找到。

折舊和攤銷相當(dāng)于維持性資本支出，資本性支出與這些折舊攤銷的比值，代表著企業(yè)總的資本性支出與維護(hù)性資本支出的比值，通常來說，這個(gè)值應(yīng)該大于1。

從變化的角度看，當(dāng)該指標(biāo)上升，代表企業(yè)戰(zhàn)略開始激進(jìn)，反之代表保守。這個(gè)指標(biāo)還可以跟ROE(凈資產(chǎn)收益率)相結(jié)合，如果該指標(biāo)非常高，但ROE卻不高，這就代表企業(yè)經(jīng)營效率可能比較差。

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