債券價(jià)值評(píng)估方法

一、債券價(jià)值的概念與決策原則

1.債券價(jià)值的概念

債券價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至到期日所支付款項(xiàng)的現(xiàn)值。其中的折現(xiàn)率是 當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率，即投資人要求的報(bào)酬率。

2.決策原則

如果債券價(jià)值 大于市價(jià)，該債券可以投資。

二、債券價(jià)值的評(píng)估方法

1.新發(fā)行債券價(jià)值的評(píng)估

新發(fā)行債券價(jià)值是指在發(fā)行時(shí)點(diǎn)的債券價(jià)值。

(1)平息債券。即利息 在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券，其價(jià)值計(jì)算公式為： V d=面值×票面利率/m×(P/A，r d/m，m×n)+面值×(P/F，r d/m，m×n)

式中：r d 是年折現(xiàn)率(報(bào)價(jià)利率形式)，一般采用等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率;n 是到期前年數(shù)。m 是一年內(nèi)付息的次數(shù)。

對(duì)于一年多次付息的債券，通常給出的折現(xiàn)率是有效的年折現(xiàn)率，需要將有效年折現(xiàn)率轉(zhuǎn)為計(jì)息期折現(xiàn)率后，再計(jì)算債券價(jià)值。

(2)純貼現(xiàn)債券。也稱零息債券，即 承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。到期日一次還本付息債券實(shí)際上也屬于純貼現(xiàn)債券，只是到期日按照本利和支付。

①到期日按照面值支付的債券

V d=債券面值×(P/F，r d，n)

②到期一次還本付息債券(即到期日按照本利和支付) V d=到期本利和×(P/F，r d，m)

m 和 n 均是指到期前的期數(shù)。

2.流通債券價(jià)值的評(píng)估

流通債券是指 已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。其特點(diǎn) 一是到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間;二是估值的時(shí)點(diǎn)不一定在計(jì)息日，可能會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問題。

評(píng)估步驟為：

(1)計(jì)算流通債券在下一個(gè)計(jì)息日的價(jià)值(平息債券包含該計(jì)息日支付的利息);

(2)將流通債券在下一個(gè)計(jì)息日的價(jià)值折現(xiàn)到估值時(shí)點(diǎn)(即當(dāng)前)。此時(shí)對(duì)于“非整數(shù)計(jì)息期”折現(xiàn)問題，注意 不能改變折現(xiàn)率，只能按照分?jǐn)?shù)折現(xiàn)期折現(xiàn)。

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